全球流動性是國際金融體系中資金可獲得性與融資便利性的關(guān)鍵體現(xiàn),它深刻影響著金融市場的穩(wěn)定、跨境資本流動以及各類金融活動的風(fēng)險水平。在從事非融資性擔(dān)保(如訴訟保全擔(dān)保、履約擔(dān)保、投標(biāo)擔(dān)保等)業(yè)務(wù)時,理解并監(jiān)測全球流動性狀況至關(guān)重要,因為它能間接影響擔(dān)保對象的經(jīng)營環(huán)境、信用風(fēng)險和市場信心。以下是可以用于判斷當(dāng)前全球流動性狀況,并為非融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)提供風(fēng)險預(yù)警的核心指標(biāo)。
一、 全球流動性的核心觀測指標(biāo)
要評估全球流動性寬裕與否,需關(guān)注一系列市場與政策指標(biāo):
- 主要央行政策利率與資產(chǎn)負債表:美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行等主要央行的政策利率(如聯(lián)邦基金利率)是流動性的價格基石。利率下行或維持在低位通常預(yù)示流動性寬松。央行資產(chǎn)負債表規(guī)模(尤其是資產(chǎn)購買計劃規(guī)模)的擴張與收縮直接反映了向市場注入或回收基礎(chǔ)貨幣的力度。
- 全球美元流動性指標(biāo):美元作為最主要的國際貨幣,其流動性是全球金融體系的“血液”。關(guān)鍵指標(biāo)包括:
- LIBOR-OIS利差:反映銀行間拆借市場的信用風(fēng)險和流動性壓力。利差擴大通常表明銀行體系緊張,全球美元融資成本上升。
- 交叉貨幣基差互換(如EUR/USD, JPY/USD):反映在離岸市場獲取美元的成本。負基差擴大意味著美元需求旺盛、供給緊張。
- 美聯(lián)儲與外國央行的貨幣互換額度使用情況:使用量激增表明離岸美元市場存在嚴(yán)重短缺。
- 國債收益率與期限利差:主要經(jīng)濟體(尤其是美國)的國債收益率水平及其期限結(jié)構(gòu)(如10年期與2年期利差)。收益率曲線平坦甚至倒掛可能預(yù)示著市場對未來增長和通脹的悲觀預(yù)期,或流動性傳導(dǎo)不暢。長期利率意外快速上升(如“縮減恐慌”)可能引發(fā)全球流動性收緊。
- 市場風(fēng)險情緒與波動率:
- VIX指數(shù)(恐慌指數(shù)):股市波動率飆升往往伴隨著風(fēng)險資產(chǎn)拋售和流動性從風(fēng)險市場撤離,轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)。
- 信用利差:如美國高收益?zhèn)c國債的利差。利差擴大表明投資者風(fēng)險厭惡情緒上升,信用市場流動性惡化。
- 跨境資本流動數(shù)據(jù):國際金融協(xié)會(IIF)發(fā)布的月度新興市場資本流動數(shù)據(jù)、美國的國際資本流動(TIC)數(shù)據(jù)等,能直觀反映全球資本的流向和規(guī)模。
- 全球外匯儲備規(guī)模:主要經(jīng)濟體(尤其是新興市場)的外匯儲備變化,能反映其應(yīng)對資本外流、維護本幣穩(wěn)定的能力,間接關(guān)聯(lián)于全球美元流動性的分布。
二、 流動性指標(biāo)如何關(guān)聯(lián)非融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)
從事非融資性擔(dān)保業(yè)務(wù),雖然不直接提供融資,但擔(dān)保對象(企業(yè)或個人)的履約能力與其所處的宏觀金融環(huán)境息息相關(guān)。全球流動性的變化通過以下渠道產(chǎn)生影響:
- 影響被擔(dān)保主體的經(jīng)營環(huán)境:全球流動性收緊通常伴隨著融資成本上升、經(jīng)濟活動放緩甚至衰退風(fēng)險增加。這可能導(dǎo)致被擔(dān)保企業(yè)項目延期、收入下降、現(xiàn)金流緊張,從而提升其違約概率,增加擔(dān)保方的代償風(fēng)險。例如,一家為國際工程承包公司提供履約擔(dān)保的機構(gòu),需要密切關(guān)注項目所在國是否因全球“美元荒”而出現(xiàn)資本外流、本幣貶值和經(jīng)濟動蕩。
- 改變資產(chǎn)價格與抵押物價值:流動性泛濫可能推高各類資產(chǎn)價格,使抵押物估值虛高;而流動性驟緊則可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格快速下跌,使得反擔(dān)保措施(如房產(chǎn)、股權(quán)質(zhì)押)的價值縮水,削弱擔(dān)保方的風(fēng)險緩釋能力。
- 引發(fā)金融市場連鎖反應(yīng):劇烈的流動性沖擊(如2008年金融危機、2020年疫情初期)可能導(dǎo)致金融市場功能紊亂,即使是經(jīng)營穩(wěn)健的企業(yè)也可能因交易對手風(fēng)險或市場凍結(jié)而面臨意外困境,增加其無法履行合同義務(wù)的風(fēng)險。
- 左右行業(yè)景氣周期:流動性狀況與全球貿(mào)易、大宗商品價格、房地產(chǎn)周期等緊密相連。從事特定行業(yè)(如進出口、大宗商品貿(mào)易、房地產(chǎn)開發(fā))相關(guān)擔(dān)保業(yè)務(wù)時,必須將全球流動性作為前瞻性判斷行業(yè)景氣度的重要輸入。
三、 實踐應(yīng)用與風(fēng)險防范建議
對于從事非融資性擔(dān)保的機構(gòu)而言,應(yīng)建立對全球流動性指標(biāo)的常態(tài)化監(jiān)測框架:
- 設(shè)立預(yù)警機制:將LIBOR-OIS利差、VIX指數(shù)、主要央行政策風(fēng)向等關(guān)鍵指標(biāo)納入風(fēng)險預(yù)警體系,設(shè)定閾值。當(dāng)多個指標(biāo)同時發(fā)出流動性緊張信號時,應(yīng)提高風(fēng)險審查等級。
- 強化情景分析與壓力測試:在評估擔(dān)保項目風(fēng)險時,不僅要看當(dāng)前狀況,還需模擬在全球流動性突然收緊(如主要央行快速加息、地緣政治危機引發(fā)避險)的情景下,被擔(dān)保對象的現(xiàn)金流和履約能力會受到多大沖擊。
- 動態(tài)調(diào)整擔(dān)保策略與費率:在預(yù)判全球流動性可能進入緊縮周期時,應(yīng)更加審慎地選擇擔(dān)保客戶和項目領(lǐng)域,可以考慮適當(dāng)提高擔(dān)保費率以覆蓋潛在上升的風(fēng)險溢價,并加強反擔(dān)保措施的要求。
- 關(guān)注結(jié)構(gòu)性變化:除了短期波動,更需關(guān)注后危機時代央行政策正常化進程、全球債務(wù)水平、數(shù)字貨幣發(fā)展等可能重塑全球流動性格局的長期結(jié)構(gòu)性因素。
全球流動性是國際金融體系的深層脈搏。對于非融資性擔(dān)保這一高度依賴信用風(fēng)險評估的業(yè)務(wù)而言,熟練運用上述指標(biāo)洞察流動性變化,是實現(xiàn)主動風(fēng)險管理、避免“黑天鵝”事件沖擊、保障業(yè)務(wù)穩(wěn)健運行不可或缺的宏觀視野與專業(yè)能力。